上海机场(600009):旅客量增长明显放缓 期待年底收费并轨
上海机场 600009 公路港口航运行业
10月数据点评:飞机起降及旅客量同比增速如期大幅放缓10月公司飞机起降、旅客量同比分别增长3.6%、2.5%,较之前月度明显回落,创2012年来新低;其中,国内航线飞机起降、旅客量同比分别增长8.4%、7.9%,回落至两位数以下;国际航线更为疲软,飞机起降、旅客量同比分别同比下降1.6%、5.5%,旅客量更是2012年来首次负增长,2008年来环比首度负增长。
10月数据分析:经济疲软、中日事件以及天气因素拖累业务量增长10月,
(1)国内经济的持续疲软导致商务客增速持续放缓,
(2)公司中日航线业务量占10-15%,钓鱼岛事件及美国台风影响导致国际航线业务量负增长。
11-12月展望:业务量持续承压,机场收费并轨有望成为业绩向上催化剂我们预计11-12月中日事件仍将影响公司业务量,但影响程度不会进一步加深;11月,十八大召开及经济继续放缓可能会继续影响国内业务量增长;鉴于上述因素,我们认为,11-12月公司航空性收入及商业租赁收入受拖累,对4季度业绩造成压力。临近年底,内航外线收费与外航并轨若实现,有望增厚业绩。
估值:维持"买入"评级,目标价14.8元我们维持公司2012/13/14年EPS预测0.82/0.95/1.07元,基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值,WACC7.6%,目标价14.8元,维持"买入"评级;
风险:中日关系紧张以及国内商务客增速或将持续放缓,对4季度业绩形成压力。
